监管机构推进稳定币规则：SEC与FASB同日发布新规提案

周二，美国加密资产行业迎来监管与会计领域的双重政策信号。美国证券交易委员会（SEC）与财务会计准则委员会（FASB）同日分别发布新规提案，前者聚焦加密资产融资豁免，后者则拟将符合条件的稳定币纳入现金等价物范畴。

SEC提出“Regulation Crypto Assets”新规

根据SEC周二发布的新闻稿，该机构正式提出名为“Regulation Crypto Assets”的新规则，旨在为涉及加密资产的投资合同提供《1933年证券法》下的豁免条款。提案包含两项核心安排：其一为一次性豁免，允许企业在四年期内进行最高500万美元的发行；其二为持续性条款，允许企业在每个12个月周期内进行最高7500万美元的发行。

SEC主席Paul Atkins在声明中表示：“Regulation Crypto Assets旨在为加密资产创业者及市场参与者提供依据联邦证券法筹集资本的清晰路径。”他补充称，该框架是“推进现代规则体系战略中的关键要素，也是委员会将加密资产市场创新留在美国境内的又一举措。”

值得注意的是，被业界称为“Clarity Act”的里程碑式数字资产法案在国会推进受阻。据彭博社上周报道，SEC此前已被预期将推出与加密资产投资合同相关的重大举措。此次提案的落地，被视为SEC在立法停滞背景下以行政手段填补监管空白的尝试。

然而，该提案遭到会计专栏作家、学者Francine McKenna的公开批评。McKenna在邮件中指出，Atkins领导的SEC“在提案中绕过了立法程序——而该程序因审议支持加密资产的Clarity Act而被推迟。这是通过机构规则制定进行立法，恰恰是Atkins此前批评上届政府‘以执法代替规则’的做法。”

FASB拟将稳定币认定为现金等价物

同日，FASB发布拟议的新会计准则，拟将特定数字资产（包括稳定币）视为现金等价物，并就此公开征求意见，意见反馈截止日期为11月19日。

根据提案，现金等价物的定义——即短期、高流动性资产——将保持不变，但若某些数字资产（含稳定币）具备与法定货币挂钩并保持价值稳定的属性，则可能被纳入该范畴。FASB表示，此举旨在回应市场对稳定币会计处理日益增长的需求。

这一正式步骤标志着该项目距最终落地更进一步。此前，FASB董事会已于去年10月以6比1的投票结果决定着手处理稳定币会计问题。董事会将在审阅公开意见后确定新规的生效日期。

稳定币项目在去年FASB议程咨询中获得了Circle Internet Group等加密资产参与者及其他利益相关方的支持。此外，美国总统唐纳德·特朗普领导的数字资产市场工作组在2025年7月的一份报告中亦呼吁FASB就此采取行动。该报告明确指出：“FASB应考虑是否将支付型稳定币在GAAP下视为现金等价物。对于提供效用或访问权限但缺乏明确可执行权利的通证——尤其当与平台未来开发挂钩时——需进一步澄清。”

会计专家表达风险担忧

部分会计专家对拟议变更可能给投资者带来的更高风险表示担忧。霍夫斯特拉大学会计学副教授、Surgent内容开发副总裁Jack Castonguay指出，FASB虽未改变现金等价物的定义，但改变了允许纳入该定义的资产范围，“在未改动定义字面表述的情况下，改变了定义的精神实质。”

Castonguay进一步表示：“我很高兴征求意见稿没有走得更远，但我认为……即便设置了一些护栏，允许稳定币归入现金及现金等价物，鉴于近期稳定币的崩盘、挤兑和倒闭事件，这种做法仍然过激。”

根据FASB的提案，企业可依据多项属性判断其稳定币是否达到现金等价物的流动性水平。此类资产须赋予持有人按需赎回合同现金的权利、以特定金额现金直接赎回的权利，并且须与发行人持有的“隔离储备资产”挂钩——该等储备资产须按至少1:1的比例（相对于流通中的已发行数字资产）以短期、高流动性资产形式持有。

McKenna总结称，综合来看，FASB与SEC的提案均属于特朗普政府大力支持将加密资产“正规化”纳入上市公司资产负债表的政策组成部分。