支付行业并购潮起：Stripe竞购PayPal引发关注

本月支付行业交易活动明显升温，行业正进入通常在下半年更为活跃的并购季节。数字初创公司Stripe对数字支付先驱PayPal Holdings的530亿美元竞购，以及处理器Fiserv可能出售借记网络的消息，都显示出董事会与投行之间的密集磋商。

由于行业内部分股票表现不佳——例如Fiserv过去一年股价下跌70%——买卖双方的动力都在增强。Pitchbook分析师Rudy Yang指出，低股价往往是交易活动即将增加的信号。Yang在上周接受采访时表示：“我认为交易会有所回升。”他专注于金融科技和支付领域的并购研究。

企业尤其关注能够强化其在人工智能和稳定币领域新战略的资产，这两个新兴增长领域正迅速融入全球趋势。虽然包括万事达卡和美国运通在内的卡组织也在推动部分并购活动，但小型参与者同样积极。对于小型企业而言，行业碎片化领域的整合仍在持续。

根据Pitchbook的数据，今年上半年更广泛的金融科技行业的并购数量和金额与2025年同期基本持平。支付行业研究公司The Strawhecker Group（TSG）也指出，截至6月24日宣布的36笔交易与去年同期相当。然而，TSG负责交易跟踪的董事Sam Wares表示，由于大型上市公司加大收购力度，今年上半年支付交易的价值高于去年。截至6月，报告的交易价值约为200亿美元，但这仅涵盖11笔披露财务细节的交易（多数未披露）。因此，随着今年交易量的攀升，年终交易总额可能超过去年的484亿美元。

Wares在本月采访中表示，根据过去三年等历史模式，下半年活动增加是预期之中的，没有理由认为今年会改变这一趋势。

卡组织推动交易活动

卡组织是交易活动增加的主要推手，部分原因可能是对去年大型银行Capital One Financial收购Discover Financial Services的反应，后者正利用该网络获取交换费收益。Wares表示：“卡组织推动了许多活动，而且步伐并未放缓。”

今年迄今，万事达卡已同意以最高18亿美元收购总部位于伦敦的稳定币基础设施初创公司BVNK。这家总部位于纽约Purchase的网络公司据路透社本月报道，还在考虑出售其英国支付系统子公司Vocalink的多数股权。与此同时，美国运通上月同意支付7亿美元收购欧洲餐厅预订平台TheFork，以继续拓展餐饮业务，此前该公司在2024年已投资4亿美元收购Tock。此外，美国运通今年还宣布收购纽约初创公司Hypercard Network，该公司利用人工智能提供自动化费用管理服务。

Capital One改变支付格局

在收购Discover之后，Capital One今年年初又收购了另一家活跃于支付领域的公司。1月，Capital One同意以51.5亿美元收购金融科技公司Brex，后者将卡片、支付和银行服务整合于单一产品中。Capital One对Discover的收购（包括其Pulse借记网络）可能引发新一轮网络交易浪潮。Fiserv可能出售借记网络，可能是为了剥离一项资产，该资产对寻求与Capital One竞争的银行而言可能突然变得更有价值。Fidelity National Information Services也在与银行讨论其借记网络，因为如今这些网络在金融机构手中可能提供更多价值，无论是作为防御性还是进攻性举措。

Wares在谈到Capital One收购Pulse时表示：“每个人都在思考这对我们意味着什么。人们关注可能上市的借记网络，这正是推动这一趋势的原因。”

稳定币与代理商务推动变革

支付参与者也在采取防御和进攻姿态，以适应稳定币使用和代理商务这两大新兴趋势。Capital One收购Brex，可以说是为了受益于这家年轻公司不断扩展的人工智能代理应用。Brex正在探索在其运营中扩大AI代理的使用，包括如何控制其使用。Stripe对PayPal的兴趣也可能推进其在代理和稳定币方面的努力，这不仅是因为PayPal在这些领域比Stripe进展更多，而是因为PayPal的数字钱包能力（包括其Venmo部门）可能增强这两方面的战略。Stripe去年收购稳定币基础设施公司Bridge，已明确其在稳定币领域的意图。

Yang表示：“Stripe目前在新兴技术方面的首要任务将是稳定币和代理支付。我认为消费者端（PayPal）有助于他们弥合这一差距，并比仅靠商家端更快推进。”对于Stripe而言，其业务主要为商家提供支付服务，收购PayPal将成为其拥有消费者账户的途径。PayPal和Venmo连接全球数亿消费者，可能填补Stripe在推进稳定币和代理雄心方面的空白。Yang解释说：“代理最终需要钱包。钱包非常重要，因为它赋予代理控制消费的能力，你可以设置权限并证明意图。”Yang指出，与PayPal消费者客户相关的数据也非常有价值，这不仅为商家提供个性化服务的机会，还可将数据与AI应用（如欺诈预防）结合。他说：“数据比以往任何时候都更有价值。”

全球扩张在支付领域至关重要

对于大小参与者而言，技术应用与提升对商家、企业和消费者的全球相关性相辅相成。Wares表示：“技术应用关乎全球资金流动，无论是确保稳定币基础设施还是跨境转移。”对于B2B支付公司TreviPay而言，随着企业客户要求更广泛的国际覆盖，这种扩张今年变得更加重要。该公司的一些大客户包括百思买和沃尔玛。这家总部位于堪萨斯州Overland Park的公司提供支付和发票软件，目前正与投行进行早期谈判以评估收购目标，CEO Brandon Spear在本月采访中表示：“在私募股权领域，许多人希望出售资产，因此我们正努力保持主动，为这些资产进入市场做好准备。”

因此，TreviPay不仅在美国寻找收购机会，也在全球其他地区寻找，Spear表示。在欧洲，他关注英国、法国和德国的可能性；在亚洲，他专注于中国、韩国、越南或日本。TreviPay由私募股权公司Corsair Capital所有，2021年计划在拉丁美洲和亚洲进行收购，但后来搁置，转而消化了对Apruve和Baton的小型收购。Spear表示：“我们服务的企业商户和大型客户越来越希望我们提供更广泛的地域覆盖。”他指出，虽然市场上有些公司以较低价格出售，但通常是较老的企业，缺乏年轻同行可能具备的AI原生能力。

另一家私募股权所有的支付公司、总部位于蒙特利尔的Nuvei上月同意以27.5亿美元收购跨境支付公司Payoneer，后者使客户能够通过其平台发送、接收、持有稳定币并将其兑换为法定货币。

销售点领域整合持续

在美国销售点（POS）、独立销售组织（ISO）和独立软件供应商（ISV）领域，数千家公司的碎片化市场持续推动并购活动。Harlow Payments总裁Chris Sidhom深知这一动态。他的父亲Ray Sidhom是Evo Payments的联合创始人，两人共同发展业务，直到2022年以40亿美元出售给大型处理器Global Payments。如今，年轻的Sidhom渴望整合更多行业小公司，但不是直接收购，而是购买重要股份，同时让ISO、ISV或POS提供商的管理层留任以推动进一步增长。

总部位于纽约Melville的Harlow拥有约200名员工，计划在未来三年左右投入约1.5亿美元用于此类收购，Sidhom上周接受采访时表示。公司今年已启动增长计划，收购了总部位于俄克拉荷马州塔尔萨的支付服务商Payfactory的多数股权。

交易完成仍待观察

Wares指出，交易不一定能达成，特别提到Fiserv可能出售其两个借记网络NYCE和Star之一。该公司上月更换了新任CEO Takis Georgakopoulos，可能正在转向新方向。Stripe对PayPal的兴趣也可能因双方无法就价格达成一致而消退，路透社上周报道称，PayPal管理层认为报价过低。Yang表示：“目前看来这是一个相当低的报价，但这也是首次报价。”他补充说，根据媒体报道，这可能是谈判的开始。

Yang指出，第二季度更广泛金融科技领域的交易活动实际上有所下降，部分原因可能是投资转向了AI。尽管如此，第三季度的早期迹象表明，至少支付子行业可能正在发生变化。随着新贵企业实力增强而传统企业削弱，投行正在寻找潜在出售机会。Yang预测：“银行收益报告中的评论表明，交易活动管道相当强劲，这确实预示着今年下半年该活动可能出现更大回升。”